乾坤听书巴菲特之道
1. 解读《巴菲特之道》：巴菲特的股神进阶之路和投资方法
在投资人心中，巴菲特是神一样的存在，和他吃一顿饭要花300多万美元，而饭本身只值100美元。
为什么巴菲特投资这么厉害呢？他有什么秘诀吗？
为了解开巴菲特投资之谜，国内外出版了数百本书籍。其中，这本《巴菲特之道》被公认为总结巴菲特投资思想最好的书。
本书认为，普通人使用巴菲特的方法，或许不一定能成为亿万富翁，但一定能提高自己的投资水平，成为更好的投资者。
先讲第一个重点，股神之路。
巴菲特是怎么成为股神的？巴菲特之所以能成为巴菲特，主要因为3个人：格雷厄姆、费雪、芒格。
巴菲特11岁就开始买股票，他看了很多关于股票的书，也画过股票K线图，但几年下来，水平跟普通小股民还是差不多，依然赚不到钱，直到他遇见了格雷厄姆。
格雷厄姆是哥伦比亚大学商学院的老师，也是证券分析行业的开山祖师。他写了两本书，《证券分析》和《聪明的投资者》，巴菲特看完这两本书深受启发，于是巴菲特就申请了哥伦比亚大学商学院，投身格雷厄姆门下系统学习投资理论。
格雷厄姆主要教会了巴菲特什么呢？主要有三点：一是买股票就是买公司；二是安全边际，就是打折买股票；三是正确看待股价波动。
第一点，买股票就是买公司。年轻时的巴菲特跟大部分股民一样，认为股票不过就是一张有价格的交易纸片。这种认知让巴菲特追涨杀跌，不但搞得自己身心疲惫还被股市割了韭菜。遇到格雷厄姆之后，他开始认识到，股票的背后是实实在在的公司。不论是买入100%的股票，还是只买入1股，代表的都是公司相应的份额。每股都对应着公司相应的净资产、利润和分红的权利等。于是巴菲特从买股票只看价格进化到了买股票主要看公司的财务情况。
第二点，安全边际，打折买股票。格雷厄姆买股票的时候会先计算出股票的内在价值，主要是每股净资产，然后打个7折去买。比如通过计算发现一家公司股票的内在价值是10元，当价格低于7元的时候，格雷厄姆就会买入。这样做的好处是就算看错了，也不容易亏损，只是赚多赚少的问题。
第三点，正确看待股价的波动。格雷厄姆创造了一个寓言人物，叫市场先生。市场先生每天都会来到投资者门口，给股票报个价格。可他情绪很不稳定，有时乐观，有时悲观，所以报价时高时低。可股票代表的企业，真实价值并不会大起大落。投资者要做的就是始终保持理性，无视或者利用市场先生的报价。当市场先生的报价大幅低于公司的内在价值时，买入；当市场先生的报价高于内在价值时，卖出。不符合这两个条件时，无视价格波动。
靠着这三点，巴菲特早期的投资生涯非常顺利，他的私募基金发展得非常快。30出头巴菲特就成了千万富翁。从购买力来看，巴菲特30多岁时的身价就有现在的10多亿人民币了。
但是随着资金的增长，巴菲特发现了格雷厄姆方法带来的问题。通过格雷厄姆方法打折买到的公司基本都是烂公司，这些烂公司常常搞的巴菲特焦头烂额。巴菲特虽然投资烂公司赚到了很多钱，但是赚得很累，甚至还差点坏了自己的名声。
费雪跟格雷厄姆的投资风格完全不一样，格雷厄姆喜欢好价格，费雪喜欢好公司。格雷厄姆愿意用好价格买烂公司，而费费愿意用合适的价格买好公司。
打个比方，格雷厄姆是用五毛钱去买现在值一块钱的东西，而费雪则是花一块钱去买几年后值十块钱的东西。
费雪的好公司有两个要点：一是好生意，二是好的管理层。
费雪特别看重一个企业的竞争壁垒，后来巴菲特把这个竞争壁垒发展成了“护城河”。
巴菲特很早就接触并认同了费雪的理论，但在投资风格上完全是格雷厄姆风，因为格雷厄姆的方法在早期让巴菲特赚了很多钱。每个人都有成功的路径依赖问题，巴菲特也不例外，真正让巴菲特在投资行为上做出改变的人是芒格。
芒格认为：为一家伟大的公司支付合理的价格，胜过为一家平庸的公司支付便宜的价格。
在芒格的推动下，巴菲特走出了格雷厄姆理论框架的束缚。1971年，芒格说服巴菲特买入了喜诗糖果，出价是净资产的2.5倍。要是以前，高于净资产1倍的价格，巴菲特打死都不会买，这是巴菲特投资生涯中第一次为品质买单。喜诗糖果后来成为巴菲特最成功的投资案例之一，他至今还持有这家公司。
下面讲第二个重点：投资方法。
巴菲特是怎么选股票的呢？巴菲特虽然绰号“股神”，但其实他并不会炒股，而是投资公司。他进行投资决策时，分析的是企业，而不去分析市场、宏观经济和股票。
巴菲特挑选“好公司”有3大标准：一是好生意，二是好高管，三是好价格。
好生意，也就是商业模式要好。
好生意有三个特点：一是生意模式简单，一看就懂；二是经营 历史 持续稳定；三是长期前景清晰可见。好生意需要有宽广的“护城河”。
比如说可口可乐，过去一百年它在卖可乐，未来一百年大概率还是在卖可乐。只要未来全世界的人依然还喝可乐，可口可乐的利润率依然会比较高。这样的生意就是好生意。
好高管，也就是核心管理人员要好。
巴菲特曾说过，他喜欢买那种傻子都能经营的生意，但他从来没有买过傻子经营的生意。傻子都能经营的生意说明商业模式好，但是如果由好的管理人员来经营，就可能创造奇迹。
那怎么才算是好高管呢？巴菲特认为，最好的高管应站在公司主人的角度去思考和行动，最大化股东的利益。巴菲特认为好高管有3个特点：理性、坦诚、独立思考。
理性就是能高效配置资源，坦诚就是不仅能报喜也能报忧、承认错误和失败，独立思考就是能不从众、不跟风。
那如何判断高管到底做得好不好呢？
巴菲特提供了一些小窍门：你可以翻翻这家公司过去几年的年报，尤其是仔细阅读管理层所说的未来策略，对照现实看看有没有说到做到。除此之外，就是去查看财务数据。
财务数据是评判“好公司”的关键要素，从财务上看，对股东的回报好不好？
看财务数据，主要看什么呢？先看公司赚不赚钱。
再看公司赚了钱是不是回报给投资者了。
公司管理层最重要的一项工作就是，赚了钱怎么分。不管是给员工加工资，还是用于研发或是投资，你没有发给股东的那部分利润，留在公司是要增值的，否则就是对投资者不负责任。
选出了符合好生意、好高管的公司，还要看看是不是好价格？好价格，也就是股价是不是大幅低于内在价值。
巴菲特投资可口可乐的时候，市值约150亿美元，而它的真实价值在200亿到480亿之间，以最保守的估计，巴菲特买可口可乐的股票，也只是用了七折的价格。后来可口可乐10年涨了10倍，成了巴菲特投资案例中的经典。
选出来了好公司以后，巴菲特如何买卖呢？
在具体买卖股票的时候，巴菲特坚守两个基本原则：能力圈原则和集中投资原则。
能力圈原则是指在自己的能力范围之内做投资。能力圈以外的公司，再好也不买。
其实巴菲特也买过能力圈以外的公司，比如他在2018年割肉清仓了IBM这只股票，并且在多个场合亲口认错。这恰恰反证，即使是股神走出能力圈，也会失败。
集中投资原则指抓住好机会下重注。好公司不多，好公司的好价格更少。轻易不要买股票，但是一旦有绝佳机会出现就要尽量多买。借用巴菲特的比喻就是，本来该用大盆接钱，就别去用一个小勺子。
在2018年，巴菲特控制的资金多达近2000亿美元，而其中三分之二，都集中在五只股票上。
到这里，这本书的精华我们就分享完了。我们再来总结一下。
第一点是巴菲特的股神之路。巴菲特主要受到三个人的影响，分别是：格雷厄姆、费雪、芒格。他从格雷厄姆那里学到了买股票就是买公司的思想，从费雪那里学到了投资好公司的重要性，并在芒格的推动下开始买进好公司；第二点是巴菲特的投资方法。巴菲特选择好公司的3个标准：好生意，好高管，好价格。买卖股票的两个原则：能力圈原则和集中投资原则。
2. 求《巴菲特之道》全文免费下载百度网盘资源,谢谢~
《巴菲特之道》网络网盘pdf最新全集下载:
链接: https://pan..com/s/1L0i1lmfr_T1jpDbvCoKcDA
简介：《巴菲特之道（原书第3版）》是经管类图书。本书通过实例精辟而又详尽地描述了贯穿巴菲特投资生涯的投资哲学、投资策略、公司分析和估价技术，展示了巴菲特投资决策过程中令人神往的所谓“秘密”，书中还收入了贝克夏·哈维公司年报和若干公司股票的价值估算过程及结果，有助于读者更深入和全面地了解巴菲特投资策略的精髓，更理性地投身证券市场。
3. 巴菲特之道的作者简介
玛莉·巴菲特（Mary Buffett），大卫·克拉克（David Clark），玛莉·巴菲特曾是沃伦·巴菲特的儿媳妇。她本身也是投资领域的作家和演说家。大卫·克拉克则是沃伦·巴菲特一家人多年的好友，身兼律师和专门研究巴菲特法则的演说家。两人同是畅销书作家，合写过《巴菲特法则》、《巴菲特法则实战分析》和《新巴菲特法则》等畅销投资书籍。
4. 巴菲特之道，说了什么
《巴菲特之道》中阐述了巴菲特投资企业的十二个原则，对我们来说，无论是投资还是管理企业都有非常好的借鉴之处。
以上是企业准则。
以上是管理准则。
以上是财务准则。
以上是市场准则。
最后借用查理-芒格的话： 所有聪明的投资都是价值投资。你必须先评估一个企业的价值，再评估股票的价值。 还要根据公司的竞争优势，来判断是不是应该持有这家公司的股票。
这些就足够了吗？显然不能。巴菲特所言投资是一门艺术，其实在警告我们， 在玩概率游戏的时候，任何单个独立复杂系统都无法预测，只能用一个“常识”，股票价格属于独立复杂系统，不能预测，但它具有价格属性，可以“低买高卖”，但如何进行“低买高卖”，不是科学和技术能解决的，有时候要像一个艺术家创作那样， 让自己心中的世界外显出来。
巴菲特之道，对于投机者而言，尤如鸡同鸭讲；对于技术流，还是好好看K线图更有共鸣；对于中国小股民，也不要自认为能学到什么真理天道。只有认同常识，可以用一辈子时间来投资的价值投资者，才可以好好通过巴菲特的十二个原则来梳理自己的价值投资观。我个人觉得， 与其说巴菲特之道是投资的圣经，不如说是企业家警醒自己的企业管理方面的《孙子兵法》，更可能是个人投机者的《第二十二条军规》。
5. 《巴菲特之道》
荐 语
这是将巴菲特思想引进中国的第一本书，中国第一批获得财务自由的知名投资者均受教于它。
巴菲特始终是一个快乐工作的人，他的成功不仅仅是投资的成功，而是哲学的成功。他的思想值得处于任何财务阶段的普通人学习和借鉴，挑战人生的同时，也要享受人生！
作 者 简 介
罗伯特·哈格斯特朗
美盛投资顾问公司首席投资策略师、董事总经理。他是美国最知名的以善于写作巴菲特及芒格思想理念而著称的作家，已出版九本投资图书，包括《纽约时报》畅销书《巴菲特之道》《巴菲特的投资组合》《查理·芒格的智慧：投资的格栅理论》，以及《NASCAR：驱动体育的商业》《侦探与投资者：来自传奇特工的未曾揭示的投资技巧》 等。
罗伯特本科与硕士均毕业于维拉诺瓦大学，并持有CFA证书。他与家人居住于美国宾夕法尼亚州维拉诺瓦。
精 华 解 读
以下内容为《巴菲特之道》一书精华解读，供广大书友们学习参考，欢迎分享，未经允许不可用作商业用途。
目 录
引言：为什么选择这本书？
一、童年巴菲特
二、青年巴菲特
三、开始创业
四、伯克希尔·哈撒韦
五、购买企业的12个坚定准则
六、简单易懂
七、持续稳定的经营历史
八、良好的长期前景
九、管理层要理性
十、管理层坦诚对待股东
十一、摆脱惯性
十二、重视净资产回报率
十三、股东盈余
十四、利润率
十五、一美元提前
十六、确定企业价值
十七、低价买入
正 文
引言：为什么选择这本书？
巴菲特传奇式的成功有目共睹，投资界对巴菲特的价值投资众说纷纭。但有一点不能否认的是，巴菲特的人生过的相当精彩。不仅仅成为了全世界第二富有的人，而且是全世界捐款最多的人。最重要的是，他始终是一个快乐工作的人。直到现在，85岁高龄的巴菲特依然每天跳着舞步去上班。
他的成功绝不仅仅是投资的成功，而是哲学的成功。巴菲特具有独特的人生哲学，这一整套哲学保证了他挑战人生的同时享受人生。这本书并不是巴菲特的传记，而是对他思想的整理和研究。普通人未必照此选择股票，但可以以此借鉴我们的人生。
一、童年巴菲特
沃伦·爱德华·巴菲特，1930年8月30日出生在奥马哈市，直到现在他还住在奥马哈的老房子里。幼儿园时巴菲特就对数字着迷，6岁获得了第一个钱包。他以25美分批发6罐可口可乐，然后以每罐5美分出售，获得了20%的投资回报率。10岁时，父亲带他去了纽交所，见到了一系列成功人士。他爱上了股票。11岁，巴菲特以120美元进入股市。股市突然大跌，损失30%。当股票回升至40美元时，巴菲特赶紧卖掉了股票，赚了5美元。但接下来那只股票飙升至202美元。巴菲特学会了第一课：耐心。13岁时巴菲特和朋友合伙花了25美元买了弹子机放在理发店里赚钱，第一天赚了4美元，很快规模扩大到7台，这样每周巴菲特能赚50美元。高中毕业时，巴菲特攒了9000美元。
二、青年巴菲特
巴菲特本来不想上大学，但父亲不同意。最终他上了宾夕法尼亚大学沃顿商学院，两年后转学到内布拉斯加大学，一年修完14门功课。1950年毕业，不满20岁。这时，他看到了本杰明·格雷厄姆的新书《聪明的投资者》“就像看到了一道光！”他立刻到了纽约，加入格雷厄姆在哥伦比亚大学商学院的课程。在这里，巴菲特学会了价值投资。巴菲特得到了格雷厄姆课程的第一个A+。随后巴菲特在格雷厄姆的公司工作，和他一起工作的还有比尔·鲁安，这个人创立了红杉基金。
三、开始创业
在巴菲特25岁时，格雷厄姆决定退休，解散了公司。巴菲特成立了合伙公司，7个有限合伙人，共投资10.5万美元，巴菲特作为一般合伙人，出资100美元。如果年回报率在6%以下，收益将全部归有限合伙人，超过6%的部分，巴菲特获得25%。在第一个5年，道琼斯指数上升75%，巴菲特的成绩是251%。
1962年，巴菲特成立了一个新的合伙企业。第二年巴菲特投资了1300万买入估价大幅下跌的美国运通，随后两年股票涨到原来的三倍，巴菲特净赚2000万美元。巴菲特开始收购和控制企业，其中包括伯克希尔·哈撒韦公司。1969年巴菲特解散了合伙企业，转而控制了伯克希尔·哈撒韦公司，这是一家棉花制造厂。
四、伯克希尔·哈撒韦
巴菲特一开始是想把棉花业务做起来的，但一直收效甚微。一直到1985年6月，巴菲特关闭了纺织厂，结束了这项百年业务。1967年，伯克希尔出资860万美元收购了国民赔偿公司和国民火灾海上保险公司。巴菲特一直很喜欢保险公司，1991年巴菲特还收购了盖克保险公司。1998年收购了通用再保险，花了160亿美金。他聘请毕业于IIT的阿吉特管理保险公司，在2009年年报中，巴菲特写到“如果我、芒格和阿吉特同在一条沉船上，你只能救一个人，请游向阿吉特。”
今天，伯克希尔·哈撒韦由三个业务组成：保险、资本密集型业务（能源、铁路等）、制造服务零售业务（从棒棒糖到喷气飞机）。2012年，这些业务提供了108亿美元的盈利，市值876亿美元。在过去的48年里面，公司账面价值从每股19美元增长到114214美元，年复合增长率19.7%。同期标准普尔增长率为9.4%。
五、购买企业的12个坚定准则
巴菲特认为在投资时要以企业分析师的眼光，而不是市场分析师的眼光，也不是宏观经济分析师的眼光，更不是股票分析师的眼光。这意味着，巴菲特首先是一个企业家。巴菲特选择企业有以下准则：
企业准则：企业是否简单易懂？企业是否有持续稳定的经营历史？企业是否有良好的长期前景？
管理准则：管理层是否理性？管理层对股东是否坦诚？管理层能否抗拒惯性驱使？
财务准则：重视净资产回报率而不是每股盈利；计算真正的股东盈余；寻找具有高利润率的企业；每一美元的留存利润，至少创造一美元的市值。
市场准则：必须确定企业的市场价值；相对于企业的市场价值，能否以折扣价购买到？
六、简单易懂
巴菲特了解旗下所有企业的营收、成本、现金流、劳资关系、价格弹性，以及资本配置的需求，他只选择在他智力范围内能够理解的企业。投资成功并不是靠你懂多少，而是认清自己不懂多少。“在自己的能力圈内投资，这并不是圈子多大的问题，而是你如何定义圈子的问题。”
华盛顿邮报、盖克保险公司、大都会、可口可乐、富国银行、通用动力公司、美国运通、IBM、亨氏食品，这九大企业的业务模式都很清晰明确。
七、持续稳定的经营历史
巴菲特不仅规避复杂，他还规避陷入麻烦的企业，经历重大变化的企业会增加犯错的可能。最好的回报来自多年稳定经营提供同样产品或服务的公司。巴菲特几乎不关注热门股，如果一家企业展示了持续稳定的经营历史，年复一年提供同样的产品和服务，推测其持续成功就是合理的。一个合理价格的好企业，比便宜价格的坏企业更有利可图。
八、良好的长期前景
巴菲特把企业分为两类：少数伟大的企业和多数平庸的企业。
他定义特许经营权企业的特点：1被需要或渴望；2无可替代；3没有管制。
这种公司具有价格弹性，它令企业能够获得超出平均的资本回报。这些伟大的企业都有“护城河”，就是竞争优势。普通企业只能在价格上竞争，最佳方式是成为低成本供给者。这类企业能健康赚钱的唯一时机是供给短缺的时期，但这一因素极难预测。
九、管理层的重要性
配置公司资本的能力，是管理层最为重要的能力，因为这将决定股东的价值。公司在成熟阶段会产生额外的现金。如果这些现金保留在企业内部能产生高于平均的资产回报率，高于资金的成本，这是符合逻辑的。如果保留的现金投资于那些低于平均回报的项目，则是非理性的。通常，那些不断投资于低回报项目的管理层认为这是暂时的，他们相信凭管理就能令企业增加盈利，股东们往往任其发展。
有时候管理层为了保持增长会通过并购其他公司购买增长。这时风险会更大。巴菲特认为，如果资金不能投资于超越平均回报率的项目，唯一合理的做法就是分给股东。具体做法有两种：分红或者回购股票。在巴菲特投资的上述9家企业中几乎都出现过回购股票的现象。
十、管理层坦诚对待股东
巴菲特认为管理层需要报告数据，无论是会计报表之内还是之外的，这些数据要回答三个问题：
1 公司的大致估值？
2 公司有多大可能性达到未来目标？
3 鉴于过去的表现，管理层干的如何？
巴菲特称赞那些有勇气公开讨论失败的管理层。巴菲特相信，坦率的品质会令管理层至少与股东一样受益。“在公众场合误导他人的CEO，私底下也会误导自己。”
十一、摆脱惯性
当惯性来临时，理性经常枯萎。惯性的表现有以下几个方面：
1 拒绝改变当前的方向；
2 闲不住，仅仅为了填满时间，通过新项目或并购消化手中的现金；
3 满足领导者的愿望，无论其多么愚蠢，下属都会准备好可行性报告；
4 同行的行为引起没头脑的模仿。
无力抗拒惯性驱使，常常是因为公司股东不愿意接受基本面变化的事实。很多人宁愿购买新的公司，也不愿直面现有的问题。
巴菲特曾经在课堂上展示了37个失败的投资银行，各自都具有很多优势，但失败的原因只有一个，就是对他人的盲目模仿。
巴菲特识别管理层的小窍门：回顾过去几年的年报，尤其是管理层发表过的对未来的策略。然后比照今天的结果，看看实现了多少？过去的策略和现在的策略有何不同？他们的思想如何变化？
管理层很重要，但再好的管理层也无法挽救一个“制造马鞭的企业”，所以企业财务准则更加重要。
十二、重视净资产回报率
分析师们常常以每股盈利来衡量一个公司的表现。但巴菲特认为每股盈利是一个过滤嘴，因为公司会留存上一年度的公司部分盈余，这样每股盈利自然就增加了。衡量公司年度表现，巴菲特倾向于净资产回报率，就是盈利除以股东权益。股东权益以成本计算，而不是市值。其次还要剔除非经常性项目，因为这不是正常状况。
同时，一家优秀的企业应该在没有负债的情况下也能创造良好的回报。那些依靠高杠杆负债而产生高回报的企业令人担心。
十三、股东盈余
相对于现金流，巴菲特更喜欢使用股东盈余——一家公司的净利润，加上折旧、损耗、摊销，减去资本支出和其他必需的营运资本。巴菲特承认，股东盈余这项指标无法提供精确的数字。计算未来的资本支出经常只能预估，他引用凯恩斯的名言：“宁要模糊的正确，不要精确的错误。”
十四、利润率
提高利润里最佳的方法是控制成本。因此，巴菲特很喜欢那些节俭的经理人。巴菲特自己也是节俭的楷模。伯克希尔-哈撒韦公司没有法务部门，也没有公关部门或者投资者关系部，没有MBA员工组成的收购兼并策略规划部门，税后成本不到营运利润的1%，是同等规模公司的1/10。
十五、一美元提前
巴菲特创造了一个指标，不仅可以迅速测试出公司的吸引力，而且能衡量公司管理层为股东创造价值的成果。这个指标就是“一美元原则”：公司每留存一美元的利润，至少应该创造一美元的市场价值。如果市值的提升超过留存的数字，就更好了。这个原则可以帮助我们在股市里挑选出优秀的企业。
十六、确定企业价值
一些人喜欢用简单的方法确定公司的价值：低市盈率、低市净率和高分红率。但巴菲特相信“一个公司的价值决定于在其生存期间，预期产生的所有现金流，在一个合理利率上的折现。”这样你只要确定两个变量：现金流和合适的贴现率。巴菲特只使用美国政府长期国债的利率作为贴现率。例如，华盛顿邮报1973年的股东盈余是1040万美元，国债利率是6.81%，公司的价值就是1040万除以6.81%，是1.5亿美元。
十七、低价买入
如果巴菲特算出股价仅仅略微高于内在价值，他是不会买的。因为公司只要未来经营出现波动就会导致亏损。反之，如果内在价值与股票价格之间的安全边际足够大，风险就小很多。巴菲特运用安全边际理论，以低价买到杰出的公司，然后，当市场纠正其错误回归正常时，伯克希尔就将获利。
巴菲特投资10.23亿美元买入可口可乐，买入期间可口可乐的估值平均151亿美元左右，巴菲特计算的估值是207亿美元，或381亿美元，或483亿美元。（根据不同的增长预期）巴菲特的安全边际从保守的27%到乐观的70%。
结 语
巴菲特的成功是因为他玩的是完全不同的游戏，在这中间，耐心是最为重要的。在这个快节奏的世界里，巴菲特有意识地放慢节奏。他说：“时光的最佳之处在于其长度。”
巴菲特说市场就像玩牌，如果你玩了一段时间还不知道谁是输家，那么你就是那个人。
积分换书
6. 《巴菲特之道原书第3版》pdf下载在线阅读，求百度网盘云资源
巴菲特书籍合集网络网盘下载
链接：https://pan..com/s/133P3ydaZakIOzs4kUUJWgQ
链接主要包含：《巴菲特致股东的信》、《巴菲特如是说》、《滚雪球》、《巴菲特之道》、《聪明的投资者》等（其中《巴菲特致股东的信》可以看作是他写的书。
7. 巴菲特之道两个版本
不是。根据查询巴菲特之道的相关资料得知，巴菲特之道不是两个版本。共五个版本，
1、第一个版本是《胜券在握》，海南新闻国际出版中心，1996年出版。
2、第二个版本是《沃伦·巴菲特之路》，清华大学出版社，2007年出版。
3、第三个版本是《巴菲特之道》，机械工业出版社，2015年出版。
4、第四个版本《巴菲特之道》，机械工业出版社，2020年出版。
5、第五个版本《巴菲特胜券在握》，远流（台湾），2020年出版。
8. 《巴菲特之道原书第3版》pdf下载在线阅读，求百度网盘云资源
《巴菲特之道（原书第3版）（典藏版）》（[美]罗伯特·哈格斯特朗（Robert G. Hagstrom））电子书网盘下载免费在线阅读
资源链接：
链接：https://pan..com/s/1DO-t-MWd44hfdFCmXZmPRw
书名：巴菲特之道（原书第3版）（典藏版）
作者：[美]罗伯特·哈格斯特朗（Robert G. Hagstrom）
译者：杨天南
豆瓣评分：9.1
出版社：机械工业出版社
出版年份：2020-12
页数：336
内容简介：
在六十载栉风沐雨的航行中，沃伦·巴菲特曾遭遇过无数挑战，却仍在演绎着无与伦比的传奇。他因谦逊、正直和智慧赢得了世界各地千万人的爱戴，并点燃了人们对于他的投资之道的强烈好奇。这也是罗伯特·哈格斯特朗十年之后写作《巴菲特之道》第3版的原因。
当今世界获得信息的手段越来越方便，但人们想从股市中分一杯羹却仍非易事。哈格斯特朗将这位“奥马哈先知”的投资哲学在《巴菲特之道》中条分缕析地进行解读，教读者将巴菲特的投资方法融入自己的实践之中。你将了解巴菲特如何挑选股票以及购买企业，这二者实际上都建立在同样的模式下，其中的秘诀被解码为12个投资准则。同时本书还会让你发现巴菲特的方法“并未超出任何人的能力范围”。
书中记录的第一手资料，会让你了解伯克希尔-哈撒韦公司如何运用12个投资准则进行企业并购。在学习了如何进行理性决策之后，书中还解释了为什么巴菲特认为集中投资极大地简化了投资组合管理的任务。从中你能获知巴菲特如何处理投资中遇到的心理挑战，以及在长期投资中耐心所扮演的角色。
在讲述巴菲特的成长和职业历程时，哈格斯特朗还介绍了很多重要人物，从本杰明·格雷厄姆到菲利普·费雪，再到查理·芒格，他们影响了巴菲特的投资观。
沃伦·巴菲特的投资方法已经经历了逾60年的考验，将他的投资准则融入你的思维和行动或许不能使你成为亿万富翁，但一定会改进并提高你的长期投资水平，你将成为更好的投资者。
作者简介：
罗伯特·哈格斯特朗
（Robert G. Hagstrom）
罗伯特·哈格斯特朗，美盛投资顾问公司首席投资策略师、董事总经理。他是美国最知名的以善于写作巴菲特及芒格思想理念而著称的作家，已出版九本投资图书，包括《纽约时报》畅销书《巴菲特之道》（原书第3版）（本书第1版即销售120万册）、《巴菲特的投资组合》（芒格推荐书目）、《查理·芒格的智慧：投资的格栅理论》，以及《NASCAR：驱动体育的商业》《侦探与投资者：来自传奇特工的未曾揭示的投资技巧》 等。
罗伯特本科与硕士均毕业于维拉诺瓦大学，并持有CFA证书。他与家人居住于美国宾夕法尼亚州维拉诺瓦。
译者简介：
杨天南，北京金石致远投资管理有限公司CEO、基金管理人、金融投资家、财经专栏作家。美国圣地亚哥大学金融MBA，2001年即亲赴奥马哈与巴菲特见面。
杨天南的译作有《巴菲特之道》《巴菲特致股东的信》《巴菲特的第一桶金》《戴维斯王朝》等投资经典，著作有《规划财富人生》《一个投资家的20年》。他曾先后获得投资界金长江奖、卓越私募基金奖、亚洲财经最具影响力财经书刊奖、华文财经图书大奖、优秀译者、十佳译者等荣誉。
9. 巴菲特之道读后感
Investing is simple, but not easy
——warrenbuffet
投资是简单但不容易的一件事，这句话出自巴菲特之口也是其投资智慧的精髓。作为伟大的投资家，在市场上的赫赫战功不言而喻，究竟是什么成就了这个伟大的投资者，促成了如此多的超额收益？或许可以通过《巴菲特之道》这本书来一窥究竟。
《巴菲特之道》不仅讲述了巴菲特的成长还有其投资理念，当然我们不可能通过简单的复制其投资策略就妄想取得像他那样的成功，毕竟经济环境不同、时代主题不同，其生长的美国也是世界上资本发芽的沃土。这些都很难复制，不过伟大的投资者绝不单单依靠这些而成功，背后更有其高超的投资理念、过人的投资智慧、不受众人影响的专注和坚韧。这些都将巴菲特的身影变的伟大也是我们最为值得学习的地方。《巴菲特之道》该书内容比较多不过我们或许可以从三个方面来看一看这个超级投资者。其一，巴菲特的教育是怎样，是什么促使了他的投资策略？其二，巴菲特投资或者是购买企业的原则是什么？这些也是我们想学习借鉴的。其三，巴菲特在投资时的心里是什么样的？哪些投资心理是最值得学习的？
作为价值投资的集大成者，其投资思想的来源主要由于三个人，一个是恩师本杰明·格雷厄姆，菲利普·费雪和其合伙人查理·芒格。在这三个的影响下巴菲特的投资思路逐渐转变，日趋成熟。不得不说的就是这三个人的投资思想。
本杰明·格雷厄姆。作为金融分析的开山鼻祖。同时也是巴菲特的老师，其价值投资的理念对巴菲特的影响不言而喻。流传最广的就是“安全边际”这个概念。简单的说两点： （1）.以低于公司净资产2/3的原则买入。（2）.专注于低市盈率的股票。 这很好理解就是买的价格比公司的资产还要低安全性肯定要高一些。如果公司经营良好那么市场会修正其价格，让它涨的与资产相同或者更高。这里就有一项十分重点的工作，那就是对财务报告的分析。因为只用这样才能更好的了解企业的情况，在本杰明·格雷厄姆的巨作《证券分析》中就多是关于此类的分析，所以巴菲特的投资中很强调财务报告的分析。最开始巴菲特也是遵循这样的理念投资，不过这样的公司缺少了成长性价格往往不能很高，可是这样锻炼出来巴菲特雄厚的根基，通过财务报告他往往能嗅到优秀企业的味道。
第二个不得不说的是菲利普·费雪。巴菲特在看《怎样选择成长股》后便去找费雪，见过面后，他感到费雪的理念令人折服。所以其投资上也吸收了其投资理念，这可以概括为：（1）投资于那些拥有超出平均水平潜力的公司；（2）与能干的管理层合作。费雪往往花费大量的时间找出公司在行业里的独特优势，通过闲聊的方式了解企业。这点无疑影响了巴菲特，因为其投资的可口可乐、华盛顿邮报等公司都有独特的优势和优秀的管理层。同时还有一点就是从费雪的早期错误总结的。成功的投资较为重要的就是在自己的能力圈内投资。超出其投资领域往往出现错误，所以巴菲特对于科技股都不怎么参与。不犯错误无疑也是投资中重要的一条。要知道市场是惩罚那些做错事的人。
虽然费雪的影响很深，但却是查理芒格真正推动巴菲特接受和应用费雪投资优秀公司理念的人，芒格是伯克希尔公司的副董事长和第二大股东，巴菲特称其为“长期的挚友与合作伙伴”。他们经常讨论相关问题，芒格从某种意义上说是费雪投资理论的化身，他特别喜爱经营良好、价格合理的优秀公司的股票。伯克希尔早期的成功可归功于收购蓝筹印花、喜诗糖果及加州其他企业，这些大都是芒格先于巴菲特发掘的。在芒格加入伯克希尔公司后，正是他的影响使巴菲特从格雷厄姆买便宜货的投资策略局限中走出来，吸收费雪优秀公司成长股的投资策略，将二者进行完美的融合，形成了自己最成功的投资策略：基于持续竞争优势的长期投资策略。
巴菲特在1992年年报中谈到自己投资策略的演化时说：“在失败过几次之后，我终于想起某位职业高尔夫选手的建议，他说：“不断的练习虽然无法达到完美的境界，但练习却能够使你的成绩永续维持。”也因此我决定改变我的投资策略，试着以合理的价格买进好公司而不是以便宜的价格买进普通的公司。“巴菲特强调自己的融合是逐步的：“我逐渐发展了他们的思想。从一个立场突然跳到另一个立场可不是我的风格。其投资也从安全边际逐渐到合理价格买入优秀企业。这样的思想和超凡的业绩印证其所言：”时间是好企业的朋友，是平庸企业的敌人。“
投资或购买企业的原则
根据巴菲特的说法，买下整个企业和以购买股票的形式买一部分企业，实际上没什么不同，不过其更倾向于直接拥有整个企业。所以他总是以企业分析师的眼光来看待而非股票分析师的眼光。如果回顾曾经的交易，寻找一些共性，我们可以很好的看见一系列基本原则；主要有（1）企业准则；（2）管理准则；（3）财务准则；（4）市场准则。放在今天看这些准则依然是很好筛选优秀公司的标准，同时也无限多考虑市场环境。宏观概念、行业趋势等，只关注于企业的运营情况如何，而做出是否投资的决策。
从投资的华盛顿邮报、盖克保险、可口可乐等公司都是对这个行业比较了解的，满足了简单易懂的条件，所以我们应该从生活中发现良好的投资标的，多观察生活的现象更能是我们收益，比如A股市场上云南白药、茅台等都具有简单易懂的特征。而且持续经验和长期前景都可以被我们预计的比较准确，这要能以合理的价格购入就不失为良好得投资。
在投资可口可乐时候无疑是投资在一个转折点上，当时饮料行业缺少创新，可口可乐尝试多元化经营进行上下游扩张，公司的花费激增利润开始下滑，公司刚更换高管，这些听上去都糟透了，但正是管理层的理性、坦然和抗拒惯性驱使让可口可乐的到业绩改善，摈弃前任管理层的策略将多元变成单一的核心业务：卖糖浆盈利而不是建厂搞水利等项目，提升股东回报，通过股票回购、增加分红数量这都增加股东的资产收益。无疑是股票价格飞升的长期动力。而且巴菲特买入的时机正是高管更换不久。其投资智慧十分超前才能发现如此好的机会，这完美的诠释了：最好的生意是那些长期而言，无需更多大规模的资本投入，却能保持稳定高回报率的公司。
在IBM的投资中，巴菲特抓住了其在IT资源以外的护城河优势，就是IBM的公司声誉、客户关系、咨询和系统集成上面无可匹敌的优势，而且公司的管理层重视股东价值，砍掉低利润业务、转型高利润的咨询和资源外包服务，所以公司的利润持续攀升，净资产收益率也逐步走高，这无疑都让股票价格水涨船高。
虽然很难找到完全符合上面标准的公司，不过尽量去符合就会产生好的效果，同时一个共同的标准就是巴菲特不急于了解利润，从不急于卖出股票，只要他们能产生令人满意的资产回报、管理层可以诚信、股价没有过高。也就是持续满足标准，就能够一直持有。
有一点不得不说的是：巴菲特的投资组合往往很集中而且换手很低，这和分散化化解风险的思想格格不入，而且其价格波动往往很大，显然巴菲特并不关注于短期价格的变化，从其发言中也可以看出：”在你做出投资时。你应该具有这样的勇气和信念，至少将你10%的身家放在那只股票上。“还有就是：“如果承受不了50%的亏损，那就不应该来到股票市场。”感觉这样简直是在豪赌，不过这也反映出了一个很实际的问题，过多的分散风险不能取得太多的超额收益，如果巴菲特不进行这样的近乎豪赌的投资他也不会在众多投资者中脱颖而出，但这些都不是关键，最为关键的是他只把精力放在选择良好的公司上，很少换手股票。在当时他就看向了20年以后，聪明的投资者都有极强的远见，在这种层面上看更像一个战略家。较少的换手也是长期业绩好的关键，很多基金或机构的投资频繁的换手增加了很多成本，赚钱是复利的可是成本也是复利，过高的换手产生的费用绝对大的惊人，那些跑不过指数的基金或者投资者长期都败在了成本上面。同时我们也不得不注意到价值投资者往往采用了这用策略，较为出名如红杉基金，这些超级投资家都采取了深入研究、集中投资、长期持有的策略并且久经时间考验投资业绩很是出色，这一点无疑值得我们学习。
巴菲特的投资心理学
巴菲特在投资上比较有耐心，一个短期的炒家不太有可能坚守市场，尤其是 市场错误定价的时候往往是情绪低迷 ，人心最容易受到影响的时候，如果没有耐心很难坚守。除此之外其成功还有行为优势、分析优势、组织优势。
行为上巴菲特是理性的，简单来说就是回望过去、总结现在、分析若干种可能，并最终做出决策。其投资几乎都是这样完成的。如果我们因为一时激动或者一意孤行的话那么肯定就会在投资中犯下各种错误，看着收益飞走，机会来的时候不能抓住。这样我们肯定成为不了像巴菲特一样伟大的投资者。同时他也很关注管理层如何分配利润了。这样才能提升公司的价值，由于他的理性所以往往比别的投资者看的更远，让投资的成功率更高，尽管市场上有各种变量的存在，但是巴菲特的投资始终有理性贯穿始终这样他在行为上具有很强的优势。
分析上巴菲特是专注的。金融市场提供了很多信息，我们会关注股价、预测股价变化，政策等因素，往往忽视了拥有企业的基本面情况，而巴菲特却不理会市场上面的波动，只是关注企业的基本情况，其认为投资者应该以企业家的方式看待所投的企业。并且十分专注于会计报表分析和资本再投资的要求、公司产生现金的能力等方面。他曾言：“我们买了股票之后，即便股市关闭一两年，我们也不担心。”“为什么我们需要给可口可乐每天报价呢?”这样他就不会被行情牵着鼻子走，而我们却常常如此。浪费了很多时间并且收获很小。
组织优势上，伯克希尔哈撒韦拥有三个支柱 ：（1）各子公司产生大量的现金流，供给奥马哈总部。（2）巴菲特作为资本的配置者。（3）每个子公司都由富有才华的管理团队负责日常工作，不需要巴菲特操心。 这样的组织可以让巴菲特专注于投资，另一方面巴菲特作为企业管理者也比市场上面的其他投资者更有优势，他能更先洞见企业的变化，经济周期对企业的影响，并且比其他投资者更加坚定的持有。一个只投资的人是无法成为像他那样伟大的投资家。他不仅是一个投资家也是企业家同时也是一个战略家。是20世纪最伟大的投资者。
学会像巴菲特一样思考
我们都是平凡的，成为像巴菲特一样的投资家很可能是种奢望。但是巴菲特在赚钱之前，就总结一套适合自己的投资方式。经历市场检验行之有效。想想购买股票是美好的，因为我们将从公司的利润中获利，无论是分红还是股价的上涨都和所投公司的利润相关，既然如此，那我们更需要关注公司本身的情况，而这就概括在购买企业的准则里。如果我们不想关注所投企业的情况，同时希望从长期投资中获利，那么巴菲特给我们提供的方法就是购买指数基金，应为其成本很便宜，也简单易懂，管理理性，重视效率这些也较为符合巴菲特投资方法的12条准则。
回顾一下其投资准则，不难看出巴菲特的投资策略是较为简单易懂的，耐心和理性在里面发挥的作用是很重要的。纵览《巴菲特之道》年轻时巴菲特受教于本杰明·格雷厄姆学会证券分析；之后受益于菲利普·费雪的投资策略；有幸于查理·芒格成为合作伙伴。其六十年的投资生涯，经历无数，投资策略始终如一。正如其言：投资是件简单但不容易的事情。
巴菲特的启发——固定收益的重要性
如果像巴菲特一样选择股票的话，我们还是要花费一些时间的，同时难度也比较大，财务报表的知识就很要功力，还有长远的眼光就更难了，不过随着金融工具的不断发展，基金投资不失为一种好的解决方法，因为基金具有专业知识，能够解决这一问题。最为合适的就是公募基金，投资门槛很低，费用较私募要便宜太多了，长期价值比较多。
我们也注意到巴菲特选择的股票都提供稳定的现金流，这就大大减少了他的压力，就好像如果我们失去了每个月的工资收入那么财务压力就会变大一些，稳定的现金流是敢于持股的关键，不过如果投资基金的话并没有太多的现金流，所以我们需要一些固定收益的品种来产生现金流，这样我们就会比较安稳，在这个长期战争中就会有优势。此类产品中P2P是属于收益比较高的品种，投资一些这样的产品会为我们带来持续的现金流，当每期都有现金流入的时候我们心里上的压力就会少一些。同时投资一些公募基金，现在我们只缺少一个以合理价格买入的方法。
10. 巴菲特全书和巴菲特之道区别
《巴菲特之道》属于新手入门书，更像是一本工具书，一本投资小网络。《巴菲特全书》属于专业级，不适合新手。
《巴菲特之道》这本书记录了巴菲特在投资与人生的历程，书中巴菲特用充满智慧的话语讲解如何做到最大价值的投资，全书是他最真实的生活理念和投资原则的讲述。
《巴菲特全书》系统,全面总结了巴菲特的投资思想和方法,并具体实录了巴菲特主要的投资案例.《巴菲特全书》分为三篇. 第一篇主要介绍巴菲特的投资理念.在这部分中,读者将会看到巴菲特价值投资理论的全貌,包括他的集中投资策略,如何挑选企业股票,如何管理公司,如何做交易,如何读财报以及如何规避股市中的风险. 巴菲特每年写给股东的信向来为人激赏,这也正是本书第二篇的主要内容.他在信中像长者一样娓娓道来,把他的投资理念浸透在字里行间,启人心智;对过往一年投资得失的评价,轻松自然,没有丝毫的做作和夸张的表情;就像拉家常一样,谈他是如何挑选经理,评估投资目标,设立止损点的??这些信就像一面面镜子,折射出许多耐人寻味的东西.细读他的信,读者会被他推心置腹的交流深深打动.经常读他的信,不仅能收获投资的智慧,还会被他的人格魅力所感染,从而使自身的格局得到提升. 第三篇讲述了投资大师巴菲特个人和他庞大的投资公司——伯克希尔公司具有传奇色彩的投资经历,旨在披露巴菲特卓越的事业生涯,以及特有的机智与才能.他从一个小小的报童起步,没有任何家族遗产,建立企业之初只是把自己家中小小的阳台当做办公之地,从一穷二白的起点上开始了他的投资生涯.在创业之初,他只能去游说亲友进入他的合伙公司.